出品/联商专栏

撰文/联商高级顾问团成员 云栖居士

编辑/娜娜

9月23日晚，一条让人瞩目的消息在业内引发了轰动，名创优品在港交所发布公告称，将以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。该笔交易预计会在2025年上半年完成，完成后名创优品将成为永辉超市第一大股东。

可能考虑到即将引发的市场反响，名创优品于9月23日晚召开了沟通会，向投资者重申了“三个不”：名创优品将不控制董事会、不合并财报、不做控股股东。

但在外界看来，“三个不”并不意味着名创优品对于永辉不感兴趣，未来的动态仍需更多时间来观察。毕竟与牛奶公司及京东持股时不同的是，名创优品此次投资的资本性投入属性较弱，更多的是出于业务考量，具体详见笔者上一篇文章《浅析名创优品入主永辉的“三个坚定看好”》。

据叶国富表示，“永辉业务有拐点，成功希望较大。永辉有庞大的规模、稳健的现金流，被市场低估。只要坚持调改，永辉将来会重返伟大零售企业行列。名创这笔投资将会为投资人创造价值。”他认为，永辉超市将帮助名创优品补充必需品版图，分散集团周期性，协助名创优品成为大型、有全球影响力的公司；名创优品也会帮助永辉超市打造成为国内的山姆会员店，发挥并加强产品能力。

此次股权收购，对于永辉超市而言意味着重大转折。在今年7月22日中国连锁经营协会(CCFA)发布的“2023年中国超市TOP100”中，永辉超市位居第二位，2023年销售规模超855亿元，仅次于沃尔玛中国的1202亿元，从规模上讲是当之无愧的国内超市龙头。因此，整个行业都在关注和猜测名创优品入主永辉超市后到底会采取哪些动作？

根据笔者的经验和预判，名创优品入主永辉超市大概率会分以下三步走：

第一步：调结构，保盈利。时间：第1年要见效

在2025年上半年完成交易后，名创优品入主永辉超市的第一年有3个重要任务需要完成：

1、首先需要确保业务平稳过渡，保证团队和业务策略在过渡期不出现大的变动。说白话就是先要确保股权交易暂时不要对永辉超市产生“负作用”；这就是名创优品向投资者重申的“三个不”：名创优品将不控制董事会、不合并财报、不做控股股东。

2、促进永辉超市继续进行结构调整。具体结构调整的任务会分成两个部分：

一是商品结构的调整。名创优品会重点在“可选品”结构调整上补足永辉超市，永辉超市则需聚焦在“必选品”上进行商品结构调优，形成强强互补。

叶国富指出，永辉超市过去两年的收入在800-900亿元这个量级，其中大约有1/4的销售来自于生活用品，大多数是第三方品牌，自有品牌占比只有总销售的个位数。而名创优品在自有品牌生活用品行业深耕10余年，积累了1400多个供应商。“入股后，我们将利用在自有品牌产品开发上积累的资源、经验和优势，协助永辉团队开发更好的自有品牌生活用品。这将会是一个巨大的增量市场。”

此外，永辉超市在商场中占据的黄金位置也是叶国富所看中的。“在全国前1000名的商场中，我们的有效覆盖率还不够高。永辉超市在全国占据了许多很好的位置，随着永辉的调改成功，它将成为商业地产吸引客流的主要品牌，MINISO可以借助永辉的这一优势来升级我们的渠道。”

二是门店结构的调整。名创优品会继续支持永辉超市对门店进行分层管理和分层调改，头部店、腰部店和尾部店会有不同的调整策略，大概的方向是“该关的关、该调的调、该减租或降租的谈判”。

3、保盈利。名创优品入主永辉超市第一年的“政治任务”就是保盈利，这对名创优品和永辉超市来说都是同等重要的。保盈利不仅是对双方团队的士气还是对投资者的质疑，都是最好的正向反馈，也是为了后续改革顺利推进的必要铺垫。因此，保盈利对名创优品入主永辉超市的第一年至关重要。

所以，今年永辉超市尾部门店大概率会选择关停，明年永辉超市轻装上阵很重要。经济基础决定上层建筑，只要永辉超市能保盈利，就有钱进行后续的改革投资，名创优品62.7亿元的股权投资才有可能产生投资溢价。如果亏损，那对双方来说都将承担巨大的市场压力，搞不好会陷入恶性循环。

第二步：提能力，促协同。时间：第2年要见效

提能力：重点也会分成两个部分。

一是自有品牌商品开发能力。在公告中，名创优品明确表示并购完成后，将向永辉超市输出自身在自主品牌开发、设计及IP产品方面拥有的独特能力和经验，帮助永辉超市提高差异化竞争能力。核心的目标是要在标品领域破冰大卖场的KA制经营模式，大幅释放标品业务差异化的“活力”。

二是团队经营能力提升。经过第一步一年的过渡期之后，名创优品大概率会逐步对永辉超市的经营能力提出要求，甚至有可能对集团总部和区域分公司的重要经营岗位人选进行评估和调优，以便激活永辉超市一二十年相对固化的团队结构，剔除论资排辈、裙带关系，筛选出“老黄牛”和“小白兔”，对人员架构进行合理优化。同时为确保自有品牌战略的落地，大概率会组建相应组织结构与之匹配。

促协同：在这个阶段，更多只会聚焦在商品和供应链上进行协同。但一旦进入到第三阶段时，将会是全面协同。

“名创优品在自有品牌深耕十余年，有丰富的管理优势和产品团队，将协助永辉开发更好的自有品牌产品，对标山姆、Costco、胖东来等公司。另一方面，永辉将帮名创优品补充必需品版图，并分散集团的周期性，帮助MINISO成为大型、有全球影响力的零售公司。”

第三步：新永辉，新名创。时间：第3年要开始运作

什么时候能进入到第三阶段？这取决于前面两步名创优品和永辉超市进行得怎么样，是否达到预定的目标。如果1年、2年时间不够，可能需要3年或4年，甚至更长时间。一旦时机成熟，将进入到第三步：打造新永辉，新名创。

纵观国内外的伟大企业，其发展历程都有一个共性的特征，那就是：“强大的经营系统+一流的资本运作”。名创优品和永辉超市一旦建立起新的强大经营系统之后，笔者认为大概率两者会进行合并重组，进行吸收和合并，共同做大新公司市值，这对名创优品和永辉超市的股东们绝对是一个拥有巨大想象空间的资本运作案例。

同时，在强大资本的加持下，通过建立扎实的销售渠道网络和物流供应链网络，尤其是通过自有品牌带来的稳定流量和良好的购物体验，建立一个全新“新永辉+新名创”组合体，那么万亿规模不是梦。至此，叶（叶国富）和张（张轩松）两人的零售梦将同时问鼎江湖。

这一切都取决于两人的格局，当然如果还是一味地内耗，注定会以失败告终；合则双赢，分则两败。让我们拭目以待。

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名创优品启用飞书

辛巴、名创争入局，超市卖场将走向何方？

如何看待名创控股永辉的投资价值？

浅析名创优品入主永辉的“三个坚定看好”

名创优品入主永辉超市，想打造胖东来与山姆结合体？

叶国富63亿“抄底”永辉，于东来又多一个信徒？

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可能考虑到即将引发的市场反响，名创优品于9月23日晚召开了沟通会，向投资者重申了“三个不”：名创优品将不控制董事会、不合并财报、不做控股股东。

但在外界看来，“三个不”并不意味着名创优品对于永辉不感兴趣，未来的动态仍需更多时间来观察。毕竟与牛奶公司及京东持股时不同的是，名创优品此次投资的资本性投入属性较弱，更多的是出于业务考量，具体详见笔者上一篇文章《浅析名创优品入主永辉的“三个坚定看好”》。

据叶国富表示，“永辉业务有拐点，成功希望较大。永辉有庞大的规模、稳健的现金流，被市场低估。只要坚持调改，永辉将来会重返伟大零售企业行列。名创这笔投资将会为投资人创造价值。”他认为，永辉超市将帮助名创优品补充必需品版图，分散集团周期性，协助名创优品成为大型、有全球影响力的公司；名创优品也会帮助永辉超市打造成为国内的山姆会员店，发挥并加强产品能力。

此次股权收购，对于永辉超市而言意味着重大转折。在今年7月22日中国连锁经营协会(CCFA)发布的“2023年中国超市TOP100”中，永辉超市位居第二位，2023年销售规模超855亿元，仅次于沃尔玛中国的1202亿元，从规模上讲是当之无愧的国内超市龙头。因此，整个行业都在关注和猜测名创优品入主永辉超市后到底会采取哪些动作？

根据笔者的经验和预判，名创优品入主永辉超市大概率会分以下三步走：

第一步：调结构，保盈利。时间：第1年要见效

在2025年上半年完成交易后，名创优品入主永辉超市的第一年有3个重要任务需要完成：

1、首先需要确保业务平稳过渡，保证团队和业务策略在过渡期不出现大的变动。说白话就是先要确保股权交易暂时不要对永辉超市产生“负作用”；这就是名创优品向投资者重申的“三个不”：名创优品将不控制董事会、不合并财报、不做控股股东。

2、促进永辉超市继续进行结构调整。具体结构调整的任务会分成两个部分：

一是商品结构的调整。名创优品会重点在“可选品”结构调整上补足永辉超市，永辉超市则需聚焦在“必选品”上进行商品结构调优，形成强强互补。

叶国富指出，永辉超市过去两年的收入在800-900亿元这个量级，其中大约有1/4的销售来自于生活用品，大多数是第三方品牌，自有品牌占比只有总销售的个位数。而名创优品在自有品牌生活用品行业深耕10余年，积累了1400多个供应商。“入股后，我们将利用在自有品牌产品开发上积累的资源、经验和优势，协助永辉团队开发更好的自有品牌生活用品。这将会是一个巨大的增量市场。”

此外，永辉超市在商场中占据的黄金位置也是叶国富所看中的。“在全国前1000名的商场中，我们的有效覆盖率还不够高。永辉超市在全国占据了许多很好的位置，随着永辉的调改成功，它将成为商业地产吸引客流的主要品牌，MINISO可以借助永辉的这一优势来升级我们的渠道。”

二是门店结构的调整。名创优品会继续支持永辉超市对门店进行分层管理和分层调改，头部店、腰部店和尾部店会有不同的调整策略，大概的方向是“该关的关、该调的调、该减租或降租的谈判”。

3、保盈利。名创优品入主永辉超市第一年的“政治任务”就是保盈利，这对名创优品和永辉超市来说都是同等重要的。保盈利不仅是对双方团队的士气还是对投资者的质疑，都是最好的正向反馈，也是为了后续改革顺利推进的必要铺垫。因此，保盈利对名创优品入主永辉超市的第一年至关重要。

所以，今年永辉超市尾部门店大概率会选择关停，明年永辉超市轻装上阵很重要。经济基础决定上层建筑，只要永辉超市能保盈利，就有钱进行后续的改革投资，名创优品62.7亿元的股权投资才有可能产生投资溢价。如果亏损，那对双方来说都将承担巨大的市场压力，搞不好会陷入恶性循环。

第二步：提能力，促协同。时间：第2年要见效

提能力：重点也会分成两个部分。

一是自有品牌商品开发能力。在公告中，名创优品明确表示并购完成后，将向永辉超市输出自身在自主品牌开发、设计及IP产品方面拥有的独特能力和经验，帮助永辉超市提高差异化竞争能力。核心的目标是要在标品领域破冰大卖场的KA制经营模式，大幅释放标品业务差异化的“活力”。

二是团队经营能力提升。经过第一步一年的过渡期之后，名创优品大概率会逐步对永辉超市的经营能力提出要求，甚至有可能对集团总部和区域分公司的重要经营岗位人选进行评估和调优，以便激活永辉超市一二十年相对固化的团队结构，剔除论资排辈、裙带关系，筛选出“老黄牛”和“小白兔”，对人员架构进行合理优化。同时为确保自有品牌战略的落地，大概率会组建相应组织结构与之匹配。

促协同：在这个阶段，更多只会聚焦在商品和供应链上进行协同。但一旦进入到第三阶段时，将会是全面协同。

“名创优品在自有品牌深耕十余年，有丰富的管理优势和产品团队，将协助永辉开发更好的自有品牌产品，对标山姆、Costco、胖东来等公司。另一方面，永辉将帮名创优品补充必需品版图，并分散集团的周期性，帮助MINISO成为大型、有全球影响力的零售公司。”

第三步：新永辉，新名创。时间：第3年要开始运作

什么时候能进入到第三阶段？这取决于前面两步名创优品和永辉超市进行得怎么样，是否达到预定的目标。如果1年、2年时间不够，可能需要3年或4年，甚至更长时间。一旦时机成熟，将进入到第三步：打造新永辉，新名创。

纵观国内外的伟大企业，其发展历程都有一个共性的特征，那就是：“强大的经营系统+一流的资本运作”。名创优品和永辉超市一旦建立起新的强大经营系统之后，笔者认为大概率两者会进行合并重组，进行吸收和合并，共同做大新公司市值，这对名创优品和永辉超市的股东们绝对是一个拥有巨大想象空间的资本运作案例。

同时，在强大资本的加持下，通过建立扎实的销售渠道网络和物流供应链网络，尤其是通过自有品牌带来的稳定流量和良好的购物体验，建立一个全新“新永辉+新名创”组合体，那么万亿规模不是梦。至此，叶（叶国富）和张（张轩松）两人的零售梦将同时问鼎江湖。

这一切都取决于两人的格局，当然如果还是一味地内耗，注定会以失败告终；合则双赢，分则两败。让我们拭目以待。

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